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最火中国铝业601600积极转型等待黎明

发布时间:2021-10-18 07:09:28 阅读: 来源:热流道厂家
中国铝业(601600):积极转型 等待黎明

【铝道】报告关键点:

2012年上半年盈利出现巨幅下滑,氧化铝、原铝产量和业绩低于预期;

由于铝价低迷和印尼铝土矿出口禁令影响,预计下半年业绩难以明显好转;

下调评级至"中性-A"。

报告摘要:

主营收入增长8.7%,净利润却大幅下滑,每股收益-0.24元。净利润由上年同期的净盈利4.13亿元降至净亏损32.53亿元,主要源于主要产品销售价格持续下降,而原燃材料、动力价格上涨成本上升导致销售毛利率降低;且国家宏观调控连续加息、公司有息负债规模上升,导致财务费用上升所致。公司为改善债务结构,降低财务费用,于2012年8月25日再度提出不超过80亿元人民币的再融资预案,拟将资金用于两个氧化铝建设项目。

氧化铝和原铝产量低于此前预期。上半年,公司自有矿山铝土矿产量744万吨,同比增长12.4%;氧化铝产量597万吨,同比增长11.2%;原铝产品产量204万吨,同比增长7.4%;铝加工产品产量29万吨,同比减少9.4%。其中,因印尼矿石出口政策变化影响铝土矿供应,公司暂停部分氧化铝生产线运行,使得氧化铝和原铝产量低于我们此前预期。

进一步推进结构调整和战略转型。在优先保证短平快和矿山建设等降本增效项目的同时,公司继续推进新疆、内蒙等地区煤电铝一体化项目。把握市场机遇,积极参与地方煤炭整合,参股了多家煤炭企业。公司与蒙古珍宝公司签定的TT煤矿焦煤长期贸易合同进入执行阶段。海外开发方面,西芒杜铁矿石项目获得国家主管部门批准并完成13.5亿美元注资;老挝合资公司铝土矿采矿证的申请及办理工作正在全力推进当中,未来有望成为中国铝业重要的海外生产基地和原料供应基地。

下半年,虽业绩大幅下滑的风险有所降低,但业绩难见明显好转。上半年,全球经济继续走弱,欧债危机进一3、在结构特点上步深化,美元逐渐走强,包括铝价在年初小幅反弹后普遍下跌。由于国内铝的重要下游如房地产、汽车、家电等的消费难见明显改善,国内政策刺激力度也大不如前,预计下半年国内以避免破坏实验机铝价将维持低位震荡局面。同时,印尼的出口禁令对公司铝土矿供应的冲击仍在,预计公司仍将被迫关停一部分产能。因此,预计中国铝业虽短期业绩继续大幅恶化的风险有所降低,但下半年业绩难有明显好转。我们下调评级至"中性-A"。

风险提示:1)全球经济复苏的步伐放缓,铝消费增长乏力,价格低迷;2)中国政府继续上调工业用电价,从而增加铝厂生产成本。

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